Back
30 Aug 2017
ECB: Apa Yang Bisa Dilakukan Dengan Euro Yang Kuat? - ING
FXStreet - Mengingat bahwa bank sentral tidak dapat menargetkan inflasi dan nilai tukar pada saat bersamaan, rute utama ECB untuk memperlambat reli EUR akan melalui pengaruhnya terhadap inflasi, menurut analis di ING.
Kutipan utama
"Penelitian ECB menunjukkan depresiasi 1% dalam nilai tukar tertimbang perdagangan yang meningkatkan HICP sebesar 0,1% setelah satu tahun. Apakah pass-through negatif yang serupa besarnya berlaku pada apresiasi EUR tetap harus dilihat. Tapi poin kami adalah bahwa jalur ECB yang paling kredibel untuk membatasi kekuatan EUR adalah melalui pengaruhnya terhadap inflasi dan karenanya kebijakan moneter. Seperti di atas, kami harapkan prakiraan staf ECB untuk inflasi 2018 dan 2019 akan direvisi turun dari 1,3% dan 1,6% masing-masing pada tanggal 7 September."
"Dalam hal kebijakan moneter, revisi ke bawah dari prakiraan inflasi ECB sendiri akan membuat kemungkinan tapering lebih rumit lagi. Kami mengharapkan ECB untuk mengubah narasinya, jauh dari fokus inflasi murni menuju kinerja ekonomi yang kuat dari Zona Euro dan masalah kelangkaan obligasi."
"Meskipun demikian, bahkan jika Euro yang lebih kuat bukanlah alasan untuk panik, ini bisa mempengaruhi rencana permainan tapering ECB dalam beberapa bulan mendatang, kekhususan setelah akan mulai membahayakan pemulihan saat ini."
"Oleh karena itu, Euro yang lebih kuat membuat kemungkinan tapering dovish lebih kuat. ECB akan mengambil beberapa dukungan dari fakta bahwa Euro yang lebih kuat belum disertai dengan suku bunga yang lebih tinggi. Membicarakan Euro akan menjadi kontraaktif terhadap rencana tapering. Inilah sebabnya mengapa kami mengharapkan ECB untuk mengemas rencana tapering dengan cara yang paling tepat."
"Misalnya, mereka bisa melakukan ini dengan menjaga bias pelonggaran QE dalam komunikasi resmi, tetapi juga dengan menekankan dampak jinak Euro yang kuat terhadap ekonomi dan aktivitas domestik yang kuat di Zona Euro. Ini juga bisa berarti bahwa pengumuman tapering dalam tiga bulan ke depan akan digabungkan dengan perpanjangan aset yang memenuhi syarat untuk pembelian QE, untuk menghindari hal yang sering disebut oleh ECB sebagai "pengetatan kondisi keuangan yang tidak beralasan". Namun, semua tindakan ini mungkin tidak cukup untuk mengubah sentimen pasar; itu hanya bisa membantu membatasi apresiasi lebih lanjut terhadap Euro."
"Jika dan kapan ECB benar-benar ingin membalikkan sentimen Euro saat ini, hanya pengumuman yang jelas tentang penundaan tapering dalam pandangan kami. Namun, kelangkaan obligasi membuat sangat sulit untuk tidak memulai tapering sama sekali."
Kutipan utama
"Penelitian ECB menunjukkan depresiasi 1% dalam nilai tukar tertimbang perdagangan yang meningkatkan HICP sebesar 0,1% setelah satu tahun. Apakah pass-through negatif yang serupa besarnya berlaku pada apresiasi EUR tetap harus dilihat. Tapi poin kami adalah bahwa jalur ECB yang paling kredibel untuk membatasi kekuatan EUR adalah melalui pengaruhnya terhadap inflasi dan karenanya kebijakan moneter. Seperti di atas, kami harapkan prakiraan staf ECB untuk inflasi 2018 dan 2019 akan direvisi turun dari 1,3% dan 1,6% masing-masing pada tanggal 7 September."
"Dalam hal kebijakan moneter, revisi ke bawah dari prakiraan inflasi ECB sendiri akan membuat kemungkinan tapering lebih rumit lagi. Kami mengharapkan ECB untuk mengubah narasinya, jauh dari fokus inflasi murni menuju kinerja ekonomi yang kuat dari Zona Euro dan masalah kelangkaan obligasi."
"Meskipun demikian, bahkan jika Euro yang lebih kuat bukanlah alasan untuk panik, ini bisa mempengaruhi rencana permainan tapering ECB dalam beberapa bulan mendatang, kekhususan setelah akan mulai membahayakan pemulihan saat ini."
"Oleh karena itu, Euro yang lebih kuat membuat kemungkinan tapering dovish lebih kuat. ECB akan mengambil beberapa dukungan dari fakta bahwa Euro yang lebih kuat belum disertai dengan suku bunga yang lebih tinggi. Membicarakan Euro akan menjadi kontraaktif terhadap rencana tapering. Inilah sebabnya mengapa kami mengharapkan ECB untuk mengemas rencana tapering dengan cara yang paling tepat."
"Misalnya, mereka bisa melakukan ini dengan menjaga bias pelonggaran QE dalam komunikasi resmi, tetapi juga dengan menekankan dampak jinak Euro yang kuat terhadap ekonomi dan aktivitas domestik yang kuat di Zona Euro. Ini juga bisa berarti bahwa pengumuman tapering dalam tiga bulan ke depan akan digabungkan dengan perpanjangan aset yang memenuhi syarat untuk pembelian QE, untuk menghindari hal yang sering disebut oleh ECB sebagai "pengetatan kondisi keuangan yang tidak beralasan". Namun, semua tindakan ini mungkin tidak cukup untuk mengubah sentimen pasar; itu hanya bisa membantu membatasi apresiasi lebih lanjut terhadap Euro."
"Jika dan kapan ECB benar-benar ingin membalikkan sentimen Euro saat ini, hanya pengumuman yang jelas tentang penundaan tapering dalam pandangan kami. Namun, kelangkaan obligasi membuat sangat sulit untuk tidak memulai tapering sama sekali."